Уральская сталь – Металлургический комбинат в Оренбургской области, дочерняя компания «Металлоинвеста», один из лидеров в производстве мостовой стали и чугуна.
В этой статье мы изучаем качество эмитента и его дебютные трехлетние (до погашения) бумаги с полугодовой выплатой купонов. ISIN: RU000A105Q63.
Кредитный рейтинг
Качество эмитента – высокое с оговорками
Отчет об оценке качества эмитента.
Quality (5.9 из 10). Высокое качество эмитента формируется за счет очень низкой долговой нагрузки (чистый долг с учетом денег - отрицательный). Этот факт позитивен для держателей облигаций, но в остальном бизнес-модель компании не выглядит достаточно стабильной - прибыль очень волатильна, эффективность (ROE) низкая (ожидаемо с учетом отрицательного чистого долга).
Кроме этого нам пока не нравится качество и объем раскрытия информации компанией (нет никакой отчетности за 2022 год). Поэтому мы используем соответствующий штраф к качеству.
Outside Quality (общая оценка качества бизнеса) – «выше среднего» (6.0 из 10) только из-за низкого долга.
Inside Quality (Качество баланса и прибыли) – «выше среднего» (5.73 из 10). Более детальный взгляд на компанию в целом дает сбалансированную картину - низкая эффективность при низком долге, в остальном все выглядит сбалансированным.
- Качество прибыли – среднее (5.0 из 10) приемлемое, но на него можно не обращать внимания - нет отчетности внутри 2022 года.
- Качество баланса – высокое (8,97 из 10) – высокие рейтинги по ликвидности (7.0 из 10) и устойчивости (9,8 из 10), формируют высокую оценку качества баланса.
Баланс меняется медленнее показателей отчета о прибылях и убытках поэтому эти показатели более значимы.
Низкая моментальная ликвидность с рейтингом 1 из 10 является следствием высокой краткосрочной кредиторской задолженности. Но в совокупности с низкой долговой нагрузкой компании низкая моментальная ликвидность не является критической.
Дополнительным преимуществом является то, что кредитные обязательства компании по большей части приходятся на период от 2 лет.
Оценка доходности – есть аналоги лучше
Эмитент конечно обладает высоким качеством, и имеет низкую долговую нагрузку, но из-за качества объёма раскрытия информации, лучше присмотреться к аналогам, например к "Восточная Стивидорная Компания" (ВСК) ISIN (RU000A102G50), YTM 10,74%.
Бумаги аналога имеют схожий кредитный рейтинг, при немного лучшем качестве. Качество раскрытия информации аналога не вызывает нареканий.
В совокупности с низкой долговой нагрузкой компании, бумаги ВСК выглядят более привлекательно, так как, по нашему мнению, качество эмитента и стабильное раскрытие информации являются более важным фактором чем незначительное преимущество в доходности, которым обладают бумаги оцениваемого эмитента (YTM 10,92%).
Альтернативные инструменты (с такими же параметрами или лучше)
Общий взгляд на компании аналоги позволяет подобрать компании со схожим качеством и рейтингом но большей доходностью.
Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 2,3%.
Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигации снизится примерно на 4.56%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения.
Роль в портфеле
Эти облигации Уральской стали пока не входят в выборки нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкой ликвидности (скорее всего, позже войдут в сбалансированную выборку).
Они больше всего подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций, части ступеньки в большой лестнице облигаций (с 10-15 ступенями), например, с упомянутой выше ВСК и вряд ли могут является базовыми бумагами для любого из этих портфелей в отдельности.
============
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметрам и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу
